Article sobre motius per fer valoracions d’empresa
Els directius que pensen com a socis construeixen empreses molt més sòlides. Però perquè això passi de debò, cal alguna cosa més que bones intencions.
En els darrers articles hem parlat de situacions on la valoració d’una empresa té un paper clau: des de les tensions entre socis fins a la necessitat de posar ordre en estructures complexes. Avui abordem un àmbit diferent, però igual d’important: com retribuir les persones clau de l’organització d’una manera que les alineï de debò amb la creació de valor.
La majoria de les empreses retribueixen els seus empleats amb un sou fix i, en el millor dels casos, un bonus vinculat a objectius anuals. És un model conegut, còmode i fàcil de gestionar. Però té una limitació clara: orienta cap al curt termini i no fa partícip del que realment importa, que és el valor que es crea al llarg del temps.
Hi ha mecanismes que van més enllà: les phantom shares, les participacions o els variables vinculats al valor del negoci permeten que un directiu pensi i actuï més com un soci. Que prengui decisions pensant en el llarg termini. Que s’impliqui en el creixement de l’empresa com si una part fos seva, perquè, en certa manera, ho és.
Moltes empreses que podrien beneficiar-se d’aquests mecanismes mai no s’ho han plantejat seriosament. No perquè no els semblin interessants, sinó perquè generen una pregunta que no sempre és fàcil de respondre: si volem vincular la retribució al valor del negoci, com definim aquest valor?
I aquí és on rau tot. Sense una base de valoració clara i consistent, qualsevol pla d’incentius perd solidesa abans de començar. Cal definir com es calcula el valor, com s’actualitza amb el temps, com es tracten les inversions o els canvis d’estructura, i quins criteris reflecteixen el que realment importa per al negoci.
Quan aquesta base està ben establerta, el pla guanya credibilitat. Els directius entenen les regles, confien en el criteri i s’orienten cap als objectius correctes. I l’empresa disposa d’un instrument real per retenir talent i alinear interessos, no només sobre el paper.
Per tant, la pregunta que val la pena fer-se no és tant «com dissenyem el pla» sinó «tenim una base sòlida per mesurar el valor sobre el qual volem que el pla s’articuli?«
Incorporar un sistema de retribució vinculat al valor de l’empresa és una decisió estratègica que pot canviar profundament la manera com els directius s’impliquen en el negoci. Però perquè funcioni, cal començar pel principi: definir amb rigor com es mesura aquest valor. Sense aquesta base, l’incentiu és poc més que una promesa. Amb ella, es converteix en un veritable motor d’alineació i creixement.
Un exemple tècnic
Un pla dissenyat recentment: una empresa amb 4 M€ d’EBITDA fixa una valoració base per al pla en 20 M€ d’EV (5x EBITDA, contrastat amb DCF). El director general rep phantom shares equivalents al 2% de l’apreciació d’aquest EV. Vesting a quatre anys: 25% al cap del primer any i la resta amb consolidació mensual. Trigger de liquidació: venda de la companyia o, a partir del tercer any, valoració anual acordada segons metodologia predefinida. S’incorporen dues clàusules crítiques: (i) ajust de la base valorativa per aportacions de capital dels socis, perquè el directiu no es beneficiï d’inversions que no ha generat, i (ii) tractament d’operacions extraordinàries com adquisicions, dividends extraordinaris o refinançaments rellevants. El pla només funciona perquè la metodologia està definida abans de començar, amb criteris auditables. En cas contrari, cada actualització anual es convertiria en una negociació.
Vols aprofundir en el teu cas?
Com a suggeriment, si vols valorar la teva situació concreta amb més detall, el departament de Finances Corporatives d’Addwill —valoracions, M&A, due diligence, turnaround services i reestructuracions financeres— està a la teva disposició. Escriu-nos a dandreu@addwill.eu o a gboleda@addwill.eu i ho mirem junts.
En els propers articles continuarem explorant altres situacions on la valoració té un paper determinant, com els processos de successió o la presa de decisions estratègiques.
Seminari adwexecutive — Octubre 2026
A Addwill estem organitzant un seminari sota el paraigua adwexecutive el mes d’octubre de 2026, on abordarem presencialment tant els motius que justifiquen una valoració com la manera de portar aquestes recomanacions a la pràctica en el dia a dia. Si vols conèixer els detalls i inscriure-t’hi, els trobaràs a www.addwill.eu.
Autor:
Gerard Boleda
Soci del Departament Controlling & Reporting, addwill